Vintern eller våren 2026 blir kritisk för USA:s ekonomi. Senast i maj ska Donald Trump besluta vem som ska bli ny ordförande i centralbanken Federal Reserve. Han väljer troligen någon som inte är självständig, utan låter sina räntebeslut styras av presidenten.
Den nuvarande Fed-chefen Jerome Powell har länge varit utsatt för en mobbningskampanj från Trump. Han har stått emot alla tillmälen, men till priset att inte kunna bli omvald. Nu talar allt för att efterträdaren blir en mer medgörlig person som på ett helt annat sätt låter sig påverkas.
Detta blir en stark kontrast mot en rad tidigare Fed-chefer, alltifrån Paul Volker till Alan Greenspan, Ben Bernanke, Janet Yellen och även Jerome Powell. De har varit självständiga beslutsfattare som fått respekt från alla håll, däribland USA:s president.
Deras insats har framför allt varit att hålla ner inflationen och bekämpa finansiella kriser, något som har varit till fördel för både USA och den globala ekonomin i stort. Det har inte alltid lyckats, men den amerikanska ekonomin har ändå behållit sin ledande roll och bidrar till stabilisering i världen.
Om man går längre tillbaka i tiden, till 1970-talet, så försökte USA-presidenter som Richard Nixon att styra Federal Reserve med olika regleringar som skulle hålla ner inflationen. Det visade sig verkningslöst och dröjde fram till Ronald Reagan på 1980-talet innan man lyckades få bukt med prisstegringarna. Det blev en lärdom som sedan har suttit i, ända fram till Donald Trump.
Nu råder alltså andra tongångar och det tidigare samförståndet mellan republikaner och demokrater när det gäller Federal Reserve är bortblåst. Trump vill samla stor makt hos presidenten och anser sig själv, med sin bakgrund som fastighetsföretagare, kunna begripa bättre än ekonomer hur styrräntan ska sättas.
Allmänt sett vill Trump ha låga räntor som underlättar affärer och driver fram ekonomisk tillväxt. Inflationen är, enligt honom, inget stort problem, utan något som försvinner längre fram. Skatterna bör sänkas till låga nivåer, vilket kommer att finansieras automatiskt längre fram.
Ekonomisk fackkunskap värderas lågt och Trump har redan rekryterat ledamöter till Federal Reserves räntekommitté som kan ses som hans utsända. Nu är det snart dags igen, när det gäller beslutet om Fed-chefen, och tre kandidater som presidenten har lyft fram är sådana som delar hans uppfattningar.
De tre kandidater som redan har nämnts av Trump är Kevin Hassett, Kevin Wrash och Christopher Waller som samtliga står honom nära. Så snart som det uppstår luckor kan ytterligare personer av detta slag plockas in.
Det kan gå ganska snabbt, menar den dansk-amerikanske analytikern Torsten Slok som på torsdagen talade vid Skagens Fonders nyårskonferens. En ny Fed-chef bestämmer visserligen inte ensam styrräntan, men han kan snabbt skapa ett sådant arbetsklimat att tidigare betrodda kolleger inte längre känner sig uppskattade. De kan då välja att sluta vid Federal Reserve, så att uppstår luckor som ska fyllas.
Den före detta regionala Fed-chefen Esther George, tidigare ansvarig för Federal Reserve i Kansas City och tidvis ledamot i räntekommittén, sade sig också vara orolig när det gäller centralbankens självständighet. Hon anser visserligen att den regionala uppbyggnaden av Fed kan vara ett skydd, men att denna också skulle gå att bryta ner.
Att än en gång bygga upp Federal Reserves trovärdighet skulle bli en mödosam uppgift och det blir lättare om USA-dollarn i ännu högre grad än hittills används som ett politiskt vapen. Bland Trumps rådgivare finns de som vill försvaga dollarn mot andra valutor för att på så vis öka USA:s konkurrenskraft på världsmarknaden.
En svagare amerikansk dollar, lägre ränta och högre inflation – det är ingen särskilt smaklig kombination. USA kan bli ett problem för den globala ekonomin genom att landet går mot en stagnation. Europa och andra världsdelar får inte den draghjälp som skulle behövas.
För USA:s egen del ser det också ganska bekymmersamt ut. AI-företagen håller visserligen hög fart, på ett sätt som de inte gör i så många andra länder. Men takten är ojämn och andra sektorer går inte lika snabbt. Trump har inget lyft att erbjuda och kan inte få ekonomin att mer än tillfälligt lyfta.